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  油价上周五小幅 上涨,尽管印度新冠危机恶化,在对全球 经济复苏持乐观态度的背景下,美油和 布油上周均上涨超过1%,为连续第二周上涨,因 美国和欧洲 放松行动限制,恢复 工厂运营,以及接种疫苗为燃料 需求的复苏铺平了道路。


  美国4月就业增长出人意料地放缓,可能在公共卫生状况迅速改善和大规模政府援助提振经济复苏、推动需求急升之际,受到了工人和原材料短缺的制约。


   石油经纪公司PVM的StephenBrennock表示,上周布油差一点 突破 70美元/桶,但最终未能突破这个关口,因需求不确定性造成拖累。


  【招商宏观刘亚欣】商品价格上涨,美联储会加速 收紧吗?  核心观点:  随着商品价格的显著上涨,通胀成为当前海内外宏观环境的重要变量和市场的热点话题,也成为市场认为影响美联储 货币 政策的重要因素。


  经济复苏带来的政策 转向无可厚非,但是通胀是不是会成为当前美联储加快政策转向的助推剂呢?我们进一步回顾了2003-2005年美联储进入一轮 加息周期的过程中,美联储对商品价格和通胀的看法。


    通过梳理2003年1月-2006年1月美联储货币政策声明,我们有以下三点发现:第一,美联储关注CPI和核心CPI,对通胀看法的变化非常渐进,而且明显与 大宗商品价格走势分;第二,供给约束可能被视为对经济有负面影响的因素;第三,美联储对于风险的评估始终在综合考虑可持续增长和价格稳定,且两者间存在关联。


    从历史可见,商品价格上涨与美联储收紧货币政策之间的逻辑关系并不直接,一方面美联储进入加息周期并没有扭转大宗商品价格的上涨趋势,另一方面大宗商品价格的上涨并不直接体现为美联储认知中的通胀高企,因而并不直接助推美联储收紧政策。


  在经济复苏的初期,经济恢复的情况可能是对美联储政策更为关键的影响因素。


    观察不同政策 阶段的资产价格表现可见,美股在不同阶段均呈现上涨表现,但是随着货币政策边际收紧,道琼斯工业指数相对纳指的相对表现在改善;美元指数(90.0787,0.0659,0.07%)并没有显著改变弱势,美联储政策由宽松转向正常化可能带来短期冲击,但并不必然改变美元指数的弱势周期;美债收益率在宽松阶段下行,在维持阶段和加息周期中均有所 上行,而在加息阶段上行幅度反而低于维持宽松的加息预备阶段。


  

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