央行行长 被免职， 土耳其里拉暴跌!未来 或将再贬值10%!土耳其总统 埃尔多安再次以其意想不到的方式震惊了世界。


  埃尔多安 解雇阿 巴尔的决定打击了投资者的信心，也让人怀疑该国是否会再次走上超低 利率的道路。


  上周六(3月20日)凌晨，埃尔多安任命前银行官员、执政党成员SahapKavcioglu为新任央行行长。


  这是埃尔多安自2019年中以来第三次突然更换央行行长。


  两年内三次换人，三任行长被/炒/的原因各不相同。


  2019年，MuratCetinkaya因为 降息速度不够快而被驱逐；他的继任者MuratUysar创下了土耳其里拉汇率的新低。


  后，他被解雇。


  至于刚刚下台的阿巴尔，埃尔多安对他频繁 加息/怒火中烧/，而他也没有满足后者对宽松货币政策的要求。


  一位消息人士告诉路透社，在周日的90分钟电话会议上，卡夫乔格卢试图缓解对急剧抛售和从加息转向降息的担忧。


  他告诉银行业的首席执行官，他不打算立即改变。


  政策。


  他还表示，央行的利率决策会议将如期举行。


  　 中东战火不断　　俄罗斯、 美国和中东，这三角的关系总是谁也离不开谁，即使美国最近正在从阿富汗撤军。


  而这三角关系中，最不稳定的一角是中东。


  近期，中东战火不断，其中最突出的两个地方是： 沙特和 伊拉克。


  　　前者惹了一个甩不掉的 胡塞武装。


  据路透社报道，也门胡塞武装15日表示，利用无人机和导弹 袭击了沙特南部城市 吉赞的多个目标，其中，沙特阿拉伯 国家石油公司沙特阿美的一处设施起火。


  同时，该组织还对沙特“爱国者”反导系统发动了袭击。


  沙特通讯社报道称，沙特拦截了袭击吉赞的4架无人机和5枚导弹。


  　　自今年以来，胡塞武装就从未停止过对沙特的袭击，源头还是在于原也门政府。


  2015年1月22日，在胡塞武装占领总统府、官邸和重要军事设施后，总统阿卜杜·拉布·曼苏尔·哈迪及其内阁辞职。


  2月6日宣布，成立“总统委员会”和“全国过渡委员会”，以取代也门总统和议会治理国家。


  联合国称不予承认。


  2017年11月5日，沙特阿拉伯对也门胡塞武装组织40名领导人发出捉拿悬赏令，奖金总数高达4.4亿美元。


  坊间一直认为，胡塞背后是伊朗，而也门原政府背后是沙特。


  这也是胡塞一直怼沙特的主要原因。


  　　除了胡塞武装不断袭扰沙特之外，伊拉克也非常不太平。


  拜登上台之后，伊拉克从未消停过，不断有炸弹袭击的消息报出。


  当地时间 4月14日晚间，伊拉克北部库尔德自治区首府 埃尔比勒的国际机场发生爆炸，该地区附近的美国领事馆响起警报。


  库尔德自治政府反恐部门称，爆炸是由至少一枚火箭弹袭击导致的。


  埃尔比勒机场的军事区有美军驻扎，目前尚无人员伤亡和财产损失的具体信息。


  　　4月15日，伊拉克警方和医疗消息人士称，周四，在巴格达萨达市地区，汽车炸弹袭击造成4人死亡，另外17人受伤。


  警方说，这辆车停在主要是什叶派穆斯林地区一个繁忙的二手设备市场上。


  伊拉克军事声明称，爆炸针对巴格达东部市场，炸死一名平民，炸伤12人，并开火烧毁了数辆汽车。


  　　风险提示：全球疫情大幅反弹。


  　　报告正文　　1．　　主要数据　　以美元计（下同）：　　 中国4月 出口同比 增长32.3%， 预期增长24.1%， 前值增长30.6%。


  　　中国4月 进口 同比增长43.1%，预期增长44%，前值增长38.1%。


  　　中国4月贸易顺差为428.5亿美元，预期277亿美元，前值138亿美元。


  　　2．　　产能替代与需求扩张支撑出口强劲　　4月出口同比增长32.3%（以美元计，下同），远超预期值24.1%，略高于前值。


  本月同比高增长的主要原因仍有去年受疫情影响导致的基数效应，但今年4月的出口相对于2019年同期也增长36.3%，表现十分强劲。


  我们在此前各月点评中始终强调出口不会像市场普遍预期一般很快 下降，而是将维持较长时间的强劲，如今再度得到验证。


  　　分国别来看，4月中国对发达国家出口放缓，对发展中国家出口增加。


  对美国出口 同比增速由53.34%下降至31.16%；对欧盟出口同比增速由45.9%下降至23.81%；对日本出口同比增速由7.63%下降至0.39%。


  中国对东盟出口同比增速由14.42%上升至42.16%；对非洲出口同比增速由35.47%上升至63.32%；对拉丁美洲出口同比增速由18.24%上升至31.90%。


  1-4月东盟为我第一大贸易伙伴，贸易金额占总额的14.8%。


  　　今年3月份以来，全球疫情再度蔓延，其中发展中国家的严重程度远甚于发达国家，而与此同时中国出口也显示出对发达国家增速下降、而对发展中国家增速上升的特征、“对疫情严重的地区出口较多”表明“出口替代”的效应仍然非常明显。


  　　具体商品出口情况呈现以下特点：第一，房地产后周期商品热度不减，汽车、家用电器、家具、灯具等商品出口增速仍位居前列，同比增速分别为88.87%、60.2%、59.65%、35.02%，大部分高于上月的同比增速。


  第二，劳动密集型产品出口强劲。


  玩具、服装、鞋靴等商品同比增速均接近或超过60%。


  第三，防疫物资出口进一步回落。


  纺织纱线的同比增速由上月的1.65%骤降到本月-16.87%的负增长，医疗器械出口增速也大幅回落。


  　　出口商品的结构可以看出，目前中国各类商品的出口更加均衡，而非去年仅由防疫物资和电子产品的出口暴增而拉动总出口的情况。


  而房地产和劳动密集型产品出口的增长不仅有产能替代的原因，还有需求增长的拉动。


  疫情后各国都出台了较强的财政刺激，伴随着今年全球经济的共振复苏，总需求也不断走强。


  成为支撑中国出口的重要原因。


  所以，我们认为4月份出口强劲是产能替代和需求扩张双重原因导致的结果。


  　　3．　　进口有“虚高”成分　　4月进口同比增长43.1%，略低于预期44%，前值增长38.1%，创2011年2月以来新高，相比2019年同期增长22.5%。


  进口同比的大幅增长很大程度上是由于一年前同期的负增长。


  两年复合增长率为10.7%，低于上月的16.7%。


  　　分国别来看，中国从发达国家的进口同比增速下降，对美国的进口同比增速为51.65%，较上月下降了23.4个百分点；对日本的进口同比增速为25.45%。


  较上月下降了4.95个百分点；而对欧盟的进口同比增速为43.28%，较上月增长了9.42个百分点；中国对以东盟为代表的发展中国家的进口同比增速上升，自东盟、非洲、拉丁美洲的进口同比增长率分别为40.64%，82.79%，41.33%，反映出我国进口结构也更加多元。


  　　具体商品来看，主要商品中绝大多数进口同比保持增长。


  汽车进口仍然保持高增长，同比达到222.01%，反映出国内汽车消费的强劲。


  原材料类商品进口保持高增速，铁矿砂、原油、未锻轧铜及铜材、铜矿进口同比增长分别为89.56%、73.18%、67.24%、51.35%，除原油外涨幅均较上月有小幅下降，价格上涨是原材料进口额高增的主要原因。


  农产品类涨幅回落，粮食进口同比增长72.9%，较上月大幅回落了60.3个百分点，大豆进口同比增长53.78%，较上月大幅回落了74.32个百分点。


  总体来说，进口金额的高增反映出国内需求较旺盛，但不可否认的是大宗商品价格上涨在其中也起到了重要作用，进口有一定“虚高”的成分。


  　　4．　　人民币适度升值是缓解输入性通胀的手段　　中国4月贸易顺差为428.5亿美元，大超预期277亿美元，前值138亿美元。


  出口方面，我们认为“产能替代”与需求扩张的逻辑不会很快消退。


  在全球经济共振复苏的背景下，中国出口有望保持较强势头，但工业品原材料价格的上涨给国内进口企业造成了较大压力，同时从国内PPI和CPI的剪刀差来看，价格从上游到下游的传导并不通畅。


  面对“输入性通胀”，允许人民币适当升值可以缓解成本压力，将部分压力转移到出口端。


  在2007年、2011年的“输入性通胀”阶段，人民币就出现了明显升值。


  我们认为在当前出口强劲、进口虚高的背景下，这一措施是利大于弊的。